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亚洲永久精

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C美债对油价的指向性与美国权益市场相比,美债对油价的指向性相对较弱,但二者之间仍存在一定的反向性。通过统计过去30年数据,美债收益率与油价之间存在反向关系,相关系数约-0.7。最近3年,美债收益率与油价重回同向,相关系数达0.83。2000年美国互联网泡沫破灭之后,美债维持了近3年的牛市。随着QE型货币政策陆续推出,市场对经济复苏的预期逐步转向乐观,美债收益率在2003年触底。随着市场风险偏好回升,避险资金逐步退出,收益率集体回升,同期由于新兴经济体增速不断扩大,油价与美债收益率持续走高。2007年开始,美国市场系统性风险再度提升,美债再次成为资金的避险市场,收益率开始下行。在此期间,美债收益率与油价出现拐点的时间明显错位,但后者在危机爆发后加速下跌,2009年二者几乎同时触底。

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区域价值链的想法是现实的。2016年我在哈萨克斯坦出差,看到一些中国企业成功投资的案例。例如,哈萨克斯坦可以生产西红柿,却不能生产西红柿酱,一家中国民营企业去投资,获得了丰厚的利润。宏碁股份有限公司创始人施振华1992年首次提出的“微笑曲线”,该曲线描述了在把制成品推向市场的不同阶段中增加值是如何变化的。20世纪70年代,微笑曲线相对平缓,中国和一带一路国家建立区域价值链也应呈现这一特点。

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